疫情沖擊后,鋼材消費全面降溫

2022-05-19 09:25:11 來源:

  統計局公布4月房地產投資及消費數據。2022年前4月,商品房銷售總額37789億元,同比下降29.5%;商品房銷售面積39768萬平方米,同比下降20.9%;房地產開發投資39154億元,同比下降2.7%。

圖1 全國房地產開發企業:商品房銷售額當月同比

數據來源:Mysteel、iFind、國海良時期貨研究所

  從房地產銷售數據來看,4月份商品房銷售面積同比增速回落29.5%,為自2020年以來表現最差的數據,僅略高于2020年2月份,跌幅相比今年1-3月份的-13.8%、-22.7%有進一步擴大的趨勢。鑒于疫情管控對上海及其他城市影響主要集中在4月份,我們認為2022年4月份房地產銷售下跌的主要原因是國內受到了疫情沖擊。

  4月份房地產各項指標大幅不及預期,但市場基本上也能接受四月份已經是今年最差的時間,之后隨著主要消費地疫情管控放松、寬松政策改善消費者情緒之后,房地產市場和黑色板塊都有比較強勁的向上修復預期,而向上的斜率取決于:消費端的寬松政策是否可持續,以及疫情影響是否逐步弱化;供給端預售資金監管賬戶邊際會否出現好轉。

  居民消費政策已大幅放松,政策繼續寬松的邊際拉動力已經比較有限,接下來更加關鍵的關注點應該是民營房企端。首先是消費端,2022年5月15日央行宣布首套商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應LPR利率下浮20個基點,意味著首套房貸款利率最低可至4.4%(一、二線城市借貸利率有上。,二套房貸款利率按照5.2%起計。在2022年4月住房貸款總額大幅下滑,同比減少605億元背景下,央行逆勢調節預計能更好的支撐房地產消費端復蘇,我們也相信在未來幾個月內央行會陸陸續續推出更多的刺激政策幫助修復消費信心。而房地產投資端情況不容樂觀,雖然當下房地產市場進入了調控政策放松周期,但從4月份房地產投資單月同比下跌10.1%,1-4月房地產投資增速首次步入下跌區間,就可以看出民營房地產商仍然面臨比較嚴峻的流動性壓力。目前央行施政發力點集中在房地產消費端,在“三道紅線”管控壓力之下,民企在銷售回款改善之后也將摒棄銷售-回款-拿地高周轉的模式,轉而銷售-回款-降負債。因此,我們認為2022年房地產投資拉動力度有限,而房地產建安端,房地產銷售預計會率先企穩反彈,繼而帶動拿地、新開工、施工,其中,拿地、新開工的修復卸率預計將不及施工、竣工。

  在考慮到全國4月工業增加值同比回落至-2.9%,國內工業生產已經算是疫情之下受沖擊相對最小的環節,往后代表工業需求的板材的或率先企穩反彈,海外出口需求或成唯一擾動?偠灾,不論對房地產行業還是工業,4月份大概率是今年的數據“底”。房地產、工業、制造業均有向上修復的預期,市場博弈重點是各行業復產時點的先后順序、修復斜率差異以及海外需求的變化。從上文邏輯來看,工業端受疫情沖擊較小,其消費端的刺激力度尚可,且政策發力效果比房地產端更加高效,因此在房地產數據未出現明顯拐點之前,可考慮背靠100點逢低做多10合約卷螺差,同時跟蹤每周四MS公布的鋼材產銷庫數據,根據卷螺庫存轉移和表需變化及時對策略做出調整。

  研究員:許曉燕

  從業資格證號:F0255539

  投資咨詢號:Z0002333

  研究員:來孜成

  從業資格證號:F03091514

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