股指漸走穩,煤炭弱反彈—20220518

2022-05-18 14:26:16 來源: 作者:中銀期貨

  財政部發布數據顯示,1-4月累計, 全國一般公共預算收入 74293億元,扣除留抵退稅因素后增長5%,按自然口徑計算下降4.8%;一般公共預算支出80933億元,增長5.9%。主要稅收收入項目中,國內增值稅17676億元,扣除留抵退稅因素后增長1.8%,按自然口徑計算下降28.9%。

  國家發改委表示,要以煤炭為“錨”做好能源保供穩價工作。通過完善煤炭產供儲銷體系、強化市場預期管理等措施,引導煤炭價格在合理區間運行,通過穩煤價來穩電價,進而穩定整體用能成本。加大 鐵礦石 等國內勘探開發力度,加快礦產品基地建設,增強國內資源保障能力。同時,強化進 出口 調節,堅決遏制高耗能、高排放、低水平項目盲目發展,促進重要礦產品安全供應、價格基本穩定。

  國家發改委表示,5月9日-13日當周,豬糧比價回升至過度下跌二級預警區間、下一步將繼續會同有關部門開展中央凍豬肉儲備收儲工作,促進 生豬 價格回歸合理區間。建議養殖場(戶)合理安排生產經營決策,保持 生豬 產能總體穩定和正常出欄、補欄節奏。

  原油:

  本期原油板塊進行調整,內盤SC原油期貨夜盤收跌0.54%,報715.4元/桶;外盤Brent原油期貨收跌1.23%,報112.84美元/桶;WTI原油期貨收跌0.47%,報113.66美元/桶,Brent-WTI價差轉為WTI升水結構,或因美國成品油價格高企疊加WTI庫存低位等因素影響。目前油價整體延續高位寬幅波動格局,近期國內疫情出現緩和跡象,上海全市16個區已全面實現社會面清零,市場情緒較前期而言顯著回溫,從而對油價構成一定利好作用。從西方制裁角度來看,歐盟成員國外長于當地時間16日舉行會議,各方繼續就對俄羅斯實施包括石油禁運在內的新一輪制裁進行磋商,但仍未能達成共識,包括匈牙利、斯洛伐克等國均明確反對,預計推行難度較大。從庫存水平來看,本期API數據表現較好,截至5月13日當周,API原油庫存減少255.4萬桶,原預期增加153.3萬桶,前值增加161.8萬桶;當周庫欣原油庫存大幅減少307.1萬桶,前值增加9.2萬桶。當周API汽油庫存減少510.2萬桶,原預期減少130萬桶,前值增加82.3萬桶;當周API精煉油庫存增加107.5萬桶,原預期減少80萬桶,前值增加66.2萬桶。建議關注今晚EIA數據表現。觀點僅供參考。

  燃料油:

  本期燃料油板塊小幅上揚,FU高硫燃期貨夜盤收漲1.59%,報4358元/噸;LU低硫燃期貨夜盤收漲1.56%,報6037元/噸。低硫燃延續偏強走勢,柴油價格高企疊加西區套利船貨低位繼續起到支撐作用。昨日外盤低硫燃裂解價差VLSFO-Brent再破20美元/桶,創4月初以來新高;內盤LU-SC 07價差維持在200元/桶以上的相對高位。而近期高硫燃走勢較前期而言有所趨弱,或因俄羅斯燃料油出口量下滑不及預期導致市場供應緊缺預期有所緩和,但考慮到俄烏局勢仍處高壓,其燃料油出口或相對有限。從需求角度來看,近期南亞地區氣溫出現歷史極值水平,高硫燃的高溫發電需求或有所增長,關注中東地區后續實際表現是否能夠起到一定提振作用。觀點僅供參考。

  烯烴產業鏈:

  華東甲醇現貨成交在2780元/噸自提,漲15元/噸;钏街械。從估值看,甲醇制烯烴利潤回升至中等水平,甲醇華東進口利潤偏低,綜合估值水平中等略偏低。從供需看,國內甲醇開工率70.6%,環比下降;進口方面,預計一周到港量26萬噸,屬偏高水平?偣⿷儎硬淮。下游主要需求MTO開工率84.5%,環比進一步下降;傳統需求變動不大,總需求下降。當周港口庫存上升0.1萬噸。內地工廠庫存環比下降4.2萬噸,工廠訂單待發量微降。綜合看甲醇供需邊際變化向下。

  塑料:

  聚乙烯線性華北煤化工現貨成交在8750元/噸,漲30元/噸;钏街械。從估值看,進口利潤進一步下行至較低位置;線性與低壓膜價差偏高。綜合估值水平中等略偏低。從供需看,一周國內檢修損失量8.2萬噸,國內產量明顯回升;但進口依舊偏少。需求端農膜需求回落,但包裝膜明顯好轉。庫存方面,上游庫存處偏低位;中游社會庫存和港口庫存回升,中游庫存高于往年均值;下游原料庫存較低,成品庫存略積累。綜合看供需邊際變化中等。

  聚丙烯:

  聚丙烯拉絲華東煤化工現貨成交在8700元/噸,漲20元/噸;钏狡。從估值看,丙烯聚合利潤下行至偏低位置,拉絲與共聚價差偏高,綜合估值水平中等。從供需看,國內裝置一周檢修損失量9.7萬噸,國內產量略增。下游物流不暢,但開工略好轉。庫存方面,上游庫存中等;中游社會和港口庫存略降,但仍高于往年同期。下游原料庫存較低,但成品庫存偏高。綜合看供需邊際變化中等。

  策略上建議關注買塑料空甲醇套利和塑料正套交易機會。僅供參考。

  紙漿:

  周二SP2209高位整理,上漲28元/噸至7330元/噸,上漲0.4%。

  驅動方面,上周下游紙企“五一”節后剛需采購后,本周成交相對清淡。上海公布復工復學時間表,若其他地區疫情可控,邊際來看,終端需求可期。不過,就目前高頻數據而言,全國性解封仍待時日。

  估值方面,海外能源緊張、地緣政治等使得制漿成本抬升,產業鏈利潤向上游集中;與現貨的基差合理,反映出針葉漿貨源較緊;內外價差,當前期貨無明顯套利機會;替代品價差,闊葉漿節后漲幅大于針葉漿,針闊葉價差收窄。紙漿整體估值中性。

  策略方面,單邊策略,紙漿SP2209逢低吸籌,不建議追高;配置角度來看,紙漿評級中性略偏多,逢低多配。期現策略,4月底以來船貨折盤面的基差有所收窄但仍可關注交易機會,擇機入場。月差方面,SP2205即將到期交割,目前流動性較活躍的次主力合約為SP2207,關注7-9月間套利機會。以上觀點僅供參考。

  橡膠:

  周二滬膠主力合約RU2209窄幅整理,與昨日收盤價持平。

  基本面來看,當下驅動行情的主要邏輯仍在需求端,但估值角度已交易得較為充分。除非上海以外區域發生嚴重外溢,否則短期內橡膠難創新低。

  從當前高頻數據來看,全國范圍內的徹底解封仍需時間,但若后續疫情得到控制,消費、物流和基建等終端需求改善可期。

  單邊策略,前期賣出的虛值看跌期權或入場的多單繼續持有;期現策略持有,以止損的方式止盈;配置策略,橡膠仍為中長期空配選擇。以上觀點僅供參考。

  隔夜,LME銅收漲46美元,漲幅0.5%,LME鋁收漲47美元,漲幅1.66%,LME鋅收漲52美元,漲幅1.44%,LME鎳收跌565美元,跌幅2.09%,LME錫收跌35美元,跌幅0.1%。從消息面看,美國5月密歇根大學消費者信心指數初值59.1,預期64.0。美國4月份通脹率較上年同期飆升8.3%,4月PPI同比升11%。歐元區第一季度GDP修正值同比升5.1%,預期5%,初值5%。歐元區3月季調后貿易帳逆差176億歐元,創歷史最大貿易逆差;預期逆差178億歐元,前值逆差94億歐元。國家發改委1-4月共審批核準固定資產投資項目38個,總投資5333億元。其中,4月份審批核準固定資產投資項目8個,總投資188億元,主要集中在信息化、能源等領域。據SMM調研,上周精銅桿企業開工率約為63.63%,較節前回升3.61個百分點,廢銅制桿企業開工率為 52.07%,環比下降0.58% 。最新SMM主流地區銅庫存環比上周減少0.26萬噸至11.89萬噸,國內電解鋁社會庫存98.4萬噸,較上周下降1.9萬噸,鋁棒庫存較上周四增加1.01萬噸 至13.87萬噸,七地鋅錠庫存總量為26.11萬噸,較上周減少5800噸。俄烏戰事持續,國內疫情對下游需求產生影響,建議短線思路為主,關注國內疫情恢復后消費增長機會。

  鋼材:

  南方地區近期面臨大雨天氣,北方多地高溫入夏,多家鋼廠下調鋼價。央行下調首套房貸款利率下限,云南地區鋼廠減產進一步增加。焦炭價格再次下調,原料成本下滑導致成本重心下移;久鎭砜,生鐵產量環比上升,下游表觀消費受到疫情拖累旺季不旺,鋼廠庫存環比上升,鋼市價格快速調整。繼續關注疫情發酵及鋼廠復產情況,等待市場情緒平穩,疫情緩解,封低擇機多單可以考慮。

  鐵礦石:

  美國通脹持續高位,聯儲預期將聯系加息50個基點,大宗商品價格承壓。本周港口鐵礦石庫存環比大幅下降,這是連續6周下降,但國際7鋼庫存出現上升。發改委等四部門部署壓減粗鋼產量,原料價格承壓。國內多地疫情持續,本周表觀消費旺季不旺,黑色金屬全面調整。從需求來看,生鐵產量環比上升,礦石需求預計上升。短期來看,市場對下游需求預期變差,市場信心缺失,技術面呈現空頭走勢。繼續關注疫情發酵和礦石發運情況、及俄烏局勢變化。

  雙焦:

  17日雙焦維持震蕩格局,F貨焦煤方面,此前競拍悲觀情緒有小幅好轉,流拍情況減少,參與競拍煉焦煤礦累計掛牌數量19.005萬噸,流拍數量6萬噸,流拍占比32%,較前一日降29%。部分庫存高位煤種加大優惠機制后開始成交。成交方面長治地區低硫瘦主焦(A8S0.5V16G65)2765元/噸,呂梁地區高硫主焦(A10.5S3.0V25G85公路)成交區間2340-2360元/噸,分別上漲8元/噸、50元/噸,這一信號也將一定程度提振煉焦煤市場信心。焦炭方面,唐山個別鋼廠開啟第三輪提降,下游目前剛需仍維持偏強格局,但由于成材出貨壓力較大,利潤面臨虧損,焦炭后續壓力仍然較大。價格方面,呂梁市場焦炭價格持續維持弱勢,庫存壓力仍在,呂梁地區部分焦炭訂單將相應下調,F呂梁市場主流價格準一級焦炭報3340-3400元/噸,一級焦炭報3400-3500元/噸。港口方面觀望心態居多,整體交投氛圍清淡。港口現貿易現匯出庫:準一級焦3430,一級焦3530,降20;工廠承兌平倉:二級3510,準一級3610,一級3710。目前建議仍以觀望為主。觀點僅供參考。

  昨日權益市場延續反彈,高頻數據計算出的實際波動率不足15%,顯示短期風險偏好有所修復。隱含波動率整體下移,滬深300股指期權近月合約將于本周五到期,因此隱含波動率衰減速度有所加速。目前金融期權波動率的back結構整體被削弱,滬深300股指期權開始向contango方向變化。偏度指標出現分化,滬深300股指期權5月偏度指標快速收窄,顯示交易者短期情緒有所好轉,其余維持-10%以上負偏,但負偏程度小幅收窄。目前50ETF期權指標仍要強于300ETF期權指標,維持多空策略配置。

  昨日權益市場震蕩走強,兩市成交額超7900億,北向資金全天凈流入逾59億。行業方面,汽車、半導體、新能源板塊表現強勢,抗疫、建筑板塊調整,地產板塊走勢分化。從消息面來看,上海疫情進一步趨緩,人民幣匯率受益走高,且人民幣短期缺乏快速貶值的基礎,同時近日美元指數出現明顯下降,外資情緒有所回穩。國內資金面有所改善,兩融余額企穩反彈?傮w市場情緒有所回升。對于后市,預計A股將繼續保持緩步反彈狀態,建議維持謹慎態度。

  豆粕:

  周二晚,美盤豆類商品走勢呈分化局勢。美豆、美豆油小幅上漲,美豆粕小幅收低。從美豆的走勢上看,美豆略作橫盤之后,昨天收盤又創近日新高,延續中旬以來的上漲勢頭。近三個月箱體震蕩中心大致位于1650美分附近。昨日國內油廠豆粕報價穩中下調0-10元/噸,其中沿海區域油廠主流報價在4260-4310元/噸,為確保國內糧食供應充足,印度政府宣布禁止小麥出口,印度作為全球第二大小麥生產國,或將加劇全球糧價繼續上漲風險,美豆因此受到提振,CBOT美豆價格預計短期高位震蕩運行。國內方面,伴隨進口大豆到港量增加,工廠開機回升,國內豆粕庫存繼續累積,現貨價格將持續承壓運行為主。連粕M09短線上方壓力位暫看4200-4250一線,下方支撐暫看3950-4000點。

  棕櫚油:

  棕櫚油高位震蕩,國內存量貨源有限。但隨著進口利潤的逐步修復,市場買船稍有增多。市場預期后期國內供應增多,成為壓制近期盤面的原因。馬棕4月出口跟隨齋月結束出現明顯降幅,由于印尼出口禁令的實施,預計馬棕5月的出口前景并不差。馬棕4月產量雖有增幅,但仍需要關注齋月后種植園勞動力改善情況。國內棕櫚油進口成本高企,短期看印尼政策支撐油脂價格,但油脂價格再度強勢拉升的同時也加大了遠月回落的風險,我們認為棕櫚油目前投機情緒過高,主產國政策存在較大的不確定性。當前棕櫚油投機情緒有所減退,P2209逢高偏空思路對待。

  軟商品

  花生:

  近期花生期貨大幅上漲,創出新高。當前現貨市場正處于2021/2022產季現貨收尾階段。目前基層農戶余貨庫存所剩不足一成,同時,二季度進口量同比減少將近一半,當前國內現貨流通貨源偏緊,貿易商投機性囤貨需求持續,上游挺價意愿強烈,現貨報價接連走高。據花生精英網數據顯示,截至4月底2022年100家典型花生種子貿易商種子銷量為3.23萬噸,較去年同期減少35%,一定程度上支撐了市場減種預期。操作上,短期多單嘗試。觀點供參考。

  白糖:

  貿易商表示由于巴西減少糖生產而提高乙醇生物燃料的生產,糖廠正在取消糖出口合同。受此影響,隔夜國際原糖收高,主力7月合約漲1.63%報20美分/磅。國內白糖現貨價格近期持續調高,昨廣西現貨市場新糖報價5820-5850元/噸+10元,昆明現貨市場新糖報價5750-5760元/噸+20元,大理制糖企業新糖報價5720-5730元/噸+10元。操作上,國內食糖高庫存拐點已現,進口減少,后市夏季消費旺季預期,維持多頭思路不變。觀點供參考。

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