申萬期貨_商品專題_黑色金屬:需求見頂成本松動,錳硅價格承壓運行

2022-05-13 20:06:36 來源: 作者:冉宇蒙

  摘要

  近期錳硅價格走勢偏弱,江蘇市場價格由4月下旬的8750元/噸下滑至近期的8480元/噸,盤面價格跌勢則更為明顯,由9000元/噸一線下挫至8050元/噸附近。北方錳硅廠家利潤低位,南方廠家多數處于虧損狀態,廠家進一步提高開工的積極性不高,部分廠家停產檢修的心態漸起。即期成本高位支撐下,廠家的讓價空間較為有限,現貨市場成交僵持,期價貼水格局下盤面點價成交情況較多。

  近期錳硅廠家開工積極性不佳、錳礦下游需求難有較好表現,而外礦山報價下滑,后市港口礦價仍存回落空間;焦炭價格開啟提降周期,錳硅的成本支撐逐漸弱化。需求方面,壓減粗鋼產量政策下,以當前的產量水平考量后市鋼材產量較難出現大幅增長;同時疫情影響下終端需求表現疲弱,即使疫情受控后需求存反彈預期,短期鋼廠較難走出低利潤狀態,對原料的壓價情緒或將持續,進一步增產積極性也將受到抑制。在錳硅廠家暫未出現大規模減停產、且控耗政策并未加碼的情況下,目前市場整體供應仍較為寬松,社會庫存難以進一步消耗,加之成本支撐弱化,后市錳硅價格仍將以承壓運行為主。

  正文

  01

  近期錳硅價格走勢分析

  近期錳硅期現價格均呈現偏弱走勢: 江蘇市場價格由4月下旬的8750元/噸下滑至近期的8480元/噸,跌幅在3.1%; 盤面價格跌勢更為明顯,由9000元/噸一線下挫至8050元/噸附近,跌幅達到10.5%。 本輪下跌的主要原因是需求端支撐的走弱,鋼材產量回升至高位水平,壓減粗鋼產量政策下、錳硅下游需求進一步增長的空間逐漸收窄,同時出口市場對供應壓力的緩解作用也在逐漸弱化。 雖然當前廠家成本仍處高位,但隨著焦炭端提降周期的啟動,以及錳礦遠期到港成本的下移,錳硅的成本支撐存在松動預期。 總的來說, 需求端的疲弱表現使得庫存進一步消化的可能性逐漸減弱,在廠家暫未出現進一步停產減產舉動之前,市場寬松的供應使得錳硅價格難有較好表現。

  02

  錳硅基本面行情解析

  1、錳礦價格易跌難漲,焦炭開啟提降周期,錳硅成本支撐弱化。

  5月高品礦價格高位回落,半碳酸礦價略有抬升,港口礦價調整不大、整體上仍處于高位水平。由于當前北方錳硅廠家利潤情況較差,進一步提高開工的積極性一般,南方企業也因電費暫未下調,復工意愿不高。因此后市錳礦的下游需求難見起色,若錳硅廠家出現避峰停減產的情況,對錳礦的需求將進一步下降。由于來自錳硅廠家的需求增幅放緩,錳礦的港口庫存較難進一步消耗,對礦價的支撐力度較弱。同時,因錳硅廠家利潤微薄,對高價錳礦的接受程度較差,也將使得錳礦價格承壓。此外,雖然當前錳礦進口成本高位支撐礦價,但5-6月海外礦山報價逐漸下調,遠期到港成本的回落將擴大礦商的議價空間,礦價的下方支撐趨弱。在港口庫存消耗放緩、遠期成本逐漸下移的情況下,后市錳礦價格易跌難漲,對錳硅價格的支撐力度或將有所減弱。

  焦炭方面:5月焦炭價格已落地兩輪提降,累計下跌400元/噸,目前銀川二級冶金焦出廠價在3100元/噸左右,錳硅生產成本隨之下移至8250元/噸附近。本輪價格下調源于焦煤供應恢復價格回落,焦企開工積極性較高;而粗鋼產量受政策約束增幅受限、鋼廠對焦炭的需求增速放緩;同時鋼廠利潤不佳、對爐料價格進行打壓。從焦炭的盤面價格來看,市場已經給出五輪提降的預期,因此焦炭價格有望回落至2500元/噸的水平,屆時錳硅的成本線將下移至7900元/噸附近,焦炭端對錳硅價格的支撐或將持續走弱。

  2、 粗鋼壓減政策重提,錳硅需求或已見頂 。

  3月中旬,隨著鋼材限產期的結束,在利潤水平尚可的情況下、粗鋼產量穩步回升。從中國鋼鐵協會的統計數據來看,4月下旬粗鋼日均產量312.72萬噸,已超過去年同期的311.61萬噸;4月整體產量月環比將出現7%左右的增長。

  4月中旬,粗鋼產量壓減政策出臺:為保持政策的連續性穩定性,鞏固好粗鋼產量壓減成果,2022年國家將繼續開展全國粗鋼產量壓減工作,引導鋼鐵企業摒棄以量取勝的粗放發展方式,促進鋼鐵行業高質量發展,確保實現2022年全國粗鋼產量同比下降。今年1-3月,粗鋼累計產量較去年同期減少2767萬噸;而若按中鋼協統計的數據估算,4月粗鋼產量環比增長7%、有望突破9000萬噸,以這一產量水平推演,全年產量難以做到同比下降。因此我們認為,后市粗鋼產量進一步增長空間不大,鋼廠對錳硅的需求或存回落可能。

  從當前的鋼廠利潤情況來看,終端需求不佳、鋼價走勢偏弱,鋼廠維持低利潤生產,對原料價格進行嚴格控制。疫情受控后需求存反彈預期,但政策刺激下終端需求的全面恢復尚需時日,短期鋼廠較難走出低利潤狀態,對原料的壓價情緒或將持續;從利潤角度考慮,鋼廠提高產量的積極性也將受到抑制。

  出口方面,得益于海外粗鋼的增長、以及俄烏沖突局勢下出口訂單流向國內,今年一季度錳硅出口同比增幅明顯。1-3月錳硅出口總量3.9萬噸,去年同期出口量僅為0.5萬噸。但由于前期海外采購需求的集中釋放,近期貿易商表示出口訂單數量趨于回落,出口市場表現逐漸降溫。后市來自出口市場的旺盛需求或難以為繼,錳硅出口對于國內供應壓力的緩解作用或將逐漸減弱。

  3、 供應寬松狀態持續,關注廠家減停產動向 。

  今年能耗雙控政策較去年有所放松,加之前期廠家利潤情況尚可、開工率逐漸上行,錳硅產量水平持續抬升。但近期來看,由于生產成本居于高位而錳硅價格持續低探,北方廠家的利潤空間已不足百元、進一步提高開工的積極性一般,南方廠家則整體處于虧損狀態、前期停產廠家的復產意愿偏弱,因此4-5月錳硅整體日產水平暫未出現進一步提升。由于終端需求表現疲弱,后市不排除在利潤倒掛格局下、避峰停減產的廠家數量有所增加。5月12日下午,中國鐵合金工業協會錳系專業委員會召開會議,號召參會的40家錳系會員單位全面開展行業自救,嚴格執行限、減產50%,以緩解錳系合金嚴重過剩的局面,后市需關注主產區停減產的落實情況。

  以當前的供需情況來看,錳硅市場仍處供強需弱的格局。雖然前期隨著下游需求的回升,廠家庫存水平高位回落,但5月初廠家庫存仍有8萬噸左右;后市若主產區并未大規模的停減產,由于需求端較難出現超預期的增量,廠家庫存進一步消耗的難度增加。同時,前期期貨價格上漲,廠家盤面拋貨,交割庫庫存逐漸升至高位;隨著期價的下跌,盤面點價交易增加,交割庫庫存的流出將進一步加大市場供應端的壓力。

  03

  投資邏輯與交易策略

  錳硅廠家開工積極性不佳、錳礦下游需求難有較好表現,在港口庫存消耗放緩、遠期成本逐漸下移的情況下,后市錳礦價格易跌難漲,對錳硅價格的支撐力度或將有所減弱;加之焦炭價格開啟提降周期,錳硅的成本支撐力度逐漸弱化。需求方面,壓減粗鋼產量政策下,以當前的產量水平考量后市鋼材產量較難出現大幅增長;疫情受控后需求存反彈預期,但政策刺激下終端需求的全面恢復尚需時日,短期鋼廠較難走出低利潤狀態,對原料的壓價情緒或將持續,進一步增產積極性也將受到抑制。在錳硅廠家暫未出現大規模減停產、且控耗政策并未加碼的情況下,目前市場整體供應仍較為寬松,社會庫存難以進一步消耗,后市錳硅價格仍將以承壓運行為主。

  風險點:1、廠家出現大規模的自發停減產,緩解供應壓力。2、能耗雙控政策力度加碼,廠家開工受限,市場情緒轉強。3、終端需求表現超出預期,鋼價大幅反彈,短期鋼廠進一步提高開工,提振原料價格。

關注同花順財經(ths518),獲取更多機會

0

+1

回復 0 條,有 0 人參與

禁止發表不文明、攻擊性、及法律禁止言語

請發表您的意見(游客無法發送評論,請 登錄 or 注冊 網站)

評 論

還可以輸入 140 個字符

熱門評論網友評論只代表同花順網友的個人觀點,不代表同花順金融服務網觀點。

最新評論

查看更多評論
  • 中利集團
  • 華昌達
  • 索菱股份
  • 橫店東磁
  • 多氟多
  • 晶科科技
  • 甘咨詢
  • 徐家匯
  • 代碼|股票名稱 最新 漲跌幅