作者：韓杰/Z0012794/

　　一德期貨鐵合金分析師

　　今日錳硅2209合約，報收于8148元/噸，漲幅0.44%，隔夜持倉量減9540手。盤中呈現早盤沖高過后，逐步回落探底走勢。

　　基本面評估

　　本周周度供需數據依舊維持供需雙增態勢，短期供給過剩結構不利于當前去庫存。期現類公司近期集中大量出貨較順暢，庫存資源貨權已逐步轉向終端，可供銷售資源已逐步減少。本周交割庫資源也集中進入倉單注銷出庫階段。社會庫存集中消化過后，庫存資源再度打壓價格驅動將逐漸減弱。若期貨低位貼水市場現貨價格運行，后期庫存資源仍將維持在上游工廠環節，有利于工廠對于市場定價權的逐步增強。成本端，本周匯率貶值上漲再破6.8關口，貶值壓力不斷上升導致遠期錳礦成本依舊維持在高位。但在焦炭不斷走低的情況下，本周硅錳即期成本仍有所下滑，廠家逐步進入虧損狀態。5月12日，由于硅錳下游需求疲軟成本高位，全行業大面積虧損，中鐵協錳委員會號召“開展行業自救、限減產50%”。

　　交易策略

　　鑒于期貨盤面運行及硅錳基本面邏輯綜合評估分析，當前工廠高成本壓力凸顯。協會呼吁限減產以及廠家主動降負荷，均對后期供應下降預期形成利好。但減產預期與下游需求恢復仍存較多不確定性因素。近期人民幣匯率持續貶值帶來的黑色系走弱，仍未有明顯向好改善跡象。操作上，短期維持觀望或下游有供貨訂單可逢低進行近月合約買入。

　　現貨市場運行

　　本周現貨報盤整體弱勢下調為主，北方硅錳市場小幅下調報盤主要集中在8200-8300元/噸附近，南方報盤在8350元/噸附近。鑒于本周期貨盤面不斷下探創新低，下游采貨仍以盤面點價采購占據優勢。期現公司出貨占據市場成交主導地位。從而導致工廠報盤出貨明顯受阻，出現短期累庫跡象。廠家出現倒掛現象，大幅下調跟跌期貨市場意愿不強。

　　錳礦北方港口現貨市場氧化礦有小幅松動下調。半碳酸貨源較集中，且下游提升配比用量，價格運行較平穩。天津港（600717）澳塊報盤62.5元/噸度，南非半碳酸報盤40元/噸度。但下游硅錳期現市場持續下滑，廠家受高成本壓力，詢盤壓價采貨意愿明顯抬升，成交不佳。本周匯率仍處于貶值上漲階段，再破6.8關口，貶值壓力不斷上升導致遠期錳礦成本不斷抬升。遠期高成本到港錳礦資源，仍對當前錳礦現貨市場形成支撐預期。但近期焦炭價格出現連續下調，綜合考慮硅錳成本端整體有所下滑。北方港口錳礦現貨即期成本基本維持在8200元/噸附近徘徊。但由于工廠實際成本下降相對即期成本滯后，部分工廠實際成本仍維持在高位附近。

　　開工率整體連續兩周回升，導致供應端產量再度增長。供需雙增周度變化導致供給過剩累庫態勢明顯。本周（5.12）Mysteel五大鋼種硅錳（周需求）：149996噸，環比上周增0.58%，全國硅錳產量（周供應）：209300噸，環比上周增0.64%；開工率（產能利用率）全國68.81%，較上周增1.24%；日均產量29900噸，增190噸。

　　近期期現公司出貨順暢導致社會庫存去庫明顯，廠家報盤無優勢出貨不佳。廠內庫存短期有累庫風險。交割庫迎來倉單集中注銷，集中出貨階段。據Mysteel統計（5.5日）的63家獨立硅錳企業庫存看，全國庫存量8.05萬噸，環比（4.21日）減3.48萬噸。全國交割庫庫存（5.12日）達24882張，124410噸。較上周同期27060張，環比降2178張。

　　祝投資者朋友們交易順利！

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