PTA大漲背后:成本原油和混芳的雙重加持

2022-05-13 15:41:38 來源:

  近期PTA表現強勢,價格重心不斷震蕩上移。昨夜PTA夜盤高開高走,一度觸及漲停。今日開盤偏強維持,截止今日午后收盤,PTA主力09收于6580元/噸,漲幅5.11%。同時昨夜國際油價大漲。ICE Brent主連大漲107.5美元/桶,漲幅4.93%;NYMEX原油主連漲5.95美元至105.71美元/桶,漲幅5.96%。油價強勁反彈推漲PTA。原油價格堅挺是市場對疫情的擔憂有所緩解,5月份海外成品油需求進入了旺季,同時原油的供應增量有限。同時俄烏談判進展緩慢,市場擔憂歐美對俄的進一步制裁,地緣政治的不確定性一直存在。

  PTA大漲除了油價支撐之外,還有成本端PX的多重共振。近期PX大幅度走強。根據最新市場消息稱,近期有大約4到5萬噸PX出口至美國市場,從價差走勢可以看出亞美PX價差拉大至200美元附近,考慮運費成本之后套利空間也在100美元附近。造成亞美價差走闊的主要原因在于美國和亞洲供需格局發生變化。對于亞洲而言,今年以來PX由于檢修增加和裝置意外停車等原因,開工負荷不斷走低。4月底有所回升至70.3%,但仍處于歷史同期低位。亞洲今年PX產量整體收緊,向美國出口加劇了亞洲地區PX的供應緊張預期。而對于美國而言,PX和MX、甲苯的價格倒掛,同時成品油需求旺盛,美國國內在PX虧損壓力下MX和甲苯更多的轉向調油組分方向,美國國內PX產量不足轉而從亞洲進口。美國從出口國轉向了進口國,PX貿易格局發生了變化。

  隨著成本端PX不斷走強,同時疊加近期加息人民幣貶值成本端抬升的因素影響,PTA加工費低位運行,盤面上基本沒有利潤,下方已經接近沒有空間。從PTA的裝置情況來看,前期檢修的裝置逐漸恢復,如中泰、亞東陸續重啟,新材料360萬噸提升至滿負荷等,同時檢修的計劃尚未完全兌現,預計整體供應低位運行。下游聚酯需求壓縮更甚,截止今日聚酯開工率80.2%維持,短期內負荷難以有大幅度提升,綜合供需情況來看預計5月份PTA將結束去庫周期,過剩預期下PTA上漲的主要動力依賴于能源成本的助推,關注國內聚酯需求轉暖的提振和成本波動情況。

  圖1 PX美亞價差走勢

  數據來源:IFIND、國海良時期貨研究

  圖2 MX-Naphsa價差季節性走勢

  數據來源:IFIND、國海良時期貨研究

  研究員:程趙宏

  從業資格證號:F0268663

  投資咨詢號:Z0002593

  研究員:姜雪婷

  從業資格證號:F3076826

  

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